福建印染整改致大规模关停 萧山推动三年内染企数减半

时间：2017年06月27日 15:00:34 中财网

行业动态信息
　　印染大省广东、江苏、福建已经过督查，环保整治力度大，印染企业大面积关停整顿，染费提升显著。

　　作为主产区之一，萧山区下发印染关停时间任务表，推动印染行业关停迁转和兼并重组等措施，至2021年该区40 余家印染企业将减少至19 家。

　　简评
　　印染大省广东、江苏、福建以经过督查，环保整治力度大，印染企业大面积关停整顿，染费提升显著
　　印染主产省份中江苏、广东、福建分别名列前三批督查名单中。印染作为传统水污染及大气污染主要行业之一，是环保督查的重中之重，为三省带来巨大的环保整治压力，江苏、广东分列一二批督查中接受责令整改、立案处罚的企业数最多的省份，福建石狮印染产区也因督查面临大面积调整：
　　福建省：中央环保督察之前，福建省环境保护督察组此前曾于2016年9月1日进驻印染主产区泉州进行检查，石狮三大工业区60 余家印染迎来环保大整治，从此处于限产限排状态。2017年1月开始，限排指标进一步缩小。2017年3月泉州市环保局根据前期排查结果，下发2017年度重点监控污染源名单，其中印染企业共23 家。4月24日，第三批中央环境保护督察工作全面展开。中央第五环境保护督查组当日进驻福建省，于5月24日结束为期一个月的督查工作，福建进入整改期，预计整改时间将持续3 个月。4月份中央环保督察开始后，停产现象更加密集出现，据纺织印染服装平台报道，整个伍堡工业区印染企业从5月11日起停产超过五天，同时染费上涨显著，部分公司全棉类、涤棉混纺类、全涤纶类等染色订单价格均上调1000元/吨以上。

　　江苏省：江苏印染产能居全国第二，苏州、无锡、常州、南通4 市为主产区，其中环太湖地区是印染最集中区域，废水排放量和COD 排放量占全省印染总体排放七成左右。在第一批环保督查结束后整治期间，政府对环太湖印染区进行大刀阔斧的修整。根据中央环保督察组反馈结果，江苏省环保厅公布相关整改方案，2017年将首先推动印染在内8 个行业的全面达标排放工作，并于2017年12月底前完成印染清洁化改造。同时明确指出将持续降低太湖上游地区工业污染负荷，大力调整宜兴、武进等地产业结构，大幅削减化工、印染等行业产能和企业数量。

　　为实现中央环保督察后大力整改，2016年12月江苏省全面开展“263”行动（“两减六治三提升”），此次专项计划矛头直指全省污染最严重的印染、化工企业，再次限制中小染料及印染企业产能，也使得龙头企业开工负荷明显缩减。以主产区之一武进区为例，截止5月底，全区“263”行动期间累计关停印染企业19 家，现有106 家，全区总共计划通过关停并转减少减少印染企业65 家，减企比例高达61%。整改计划得到贯彻，供给收缩明显。

　　广东省：2015年下半年开始广东已经对汕头、普宁等练江流域等省内印染主产区进行空前力度的整治，关停取缔练江流域313 家非法印染企业域313 家非法印染企业（潮阳58 家、潮南113 家、普宁142 家），并提出在2017年底前建成潮阳、潮南、普宁印染定点园区，完成50%的企业入产业园，2018年底前全部入园。而2016年第二批中央环保督察再次导致广东地区染厂大面积停产，据印客邦记载，截止2016年末，汕头、清远、新塘、花都、肇庆分别整治关停印染企业93、26、17、12、2 家。

　　受环保成本压力上升的影响，叠加染料、蒸汽等成本上涨等综合因素，广东染费2016年末开始一波涨势。

　　以佛山市三水区为例，该区纺织协会12月宣布纱线、布料漂白加工费上调200-300元/吨，筒子纱染费上调300-600元/吨，布料染费上调600-1000元/吨。2017年涨势不减，据中国纱线网报道，2017年2月以来，广东地区染费普遍涨幅已达到0.2元/米-0.5元/米。

　　浙江省绍兴柯桥区：浙江将于2017年下半年迎来督查。2016年省内各产区加强了环保检查工作，绍兴柯桥区针对环境污染严重的印染企业开展“亮剑”整治行动，效果显著，全年一举关停了64 家印染企业，全区产能削减了约三分之一。2017年上半年柯桥继续加紧印染企业集聚，滨海印染产业集聚区三期工程推进中，前两期共40 家印染企业落户生产，第三期将落户12 家，同时政府加强对未集聚搬迁的46 家印染企业检查。

　　浙江省杭州萧山区：杭州萧山于2016年5月初开始一轮严格的印染行业污染整治大检查行动，对全区印染企业进行联合检查。根据《萧山日报》报道，萧山区政府将通过实施关停转迁和兼并重组等措施，到2021年左右印染企业数量由目前的42 家（其中航民下属企业占5 家）减少至19 家。

　　订单迁移叠加染费上涨，环保整治助推行业整合利好龙头全国印染行业经受最严厉环保考验，其中柯桥及萧山因前期整改严厉，产业集聚升级开展有力，目前生产相对顺利。在我国印染产能地域集中度高的条件下，其他印染省份的订单逐渐向绍萧地区转移（如广东印染订单2016年末已经开始向长三角迁移）。同时环保成本上升与原材料价格上涨等导致的产量减少，染费上涨，公司作为萧山地区印染龙头，利好条件显著。另外公司全产业链布局，环保治理能力较强，相对中小印染企业，盈利能力具备优势，目前市占率较低，整合意愿强，在萧山印染整合的背景下拓展空间仍大。

　　投资建议：随着环保检查日益严苛，印染行业落后产能持续出清。随着中央环保督察稳步推进，广东、江苏、福建等主产区关停现象严重，在推升染费上涨的同时也促使订单向绍萧地区转移。长期来看行业整合揭开帷幕，集中度有望显著提升。航民股份作为印染行业龙头，环保治理能力较强，公司目前手握充沛现金，行业整合地位、实力和意愿毕备，未来通过外延并购扩张产能空间巨大，我们期待从2017-2020年间萧山区印染行业大洗牌中作为龙头的航民通过兼并、迁转获得产能扩大，打开增长空间。暂不考虑近期外延可能，仅考量公司产量增长、提价影响，我们维持公司2017-2018年分别实现EPS 0.95、1.10元/股的业绩预期，对应当前股价PE 分别为13、11 倍，目前市值仅78.1亿，维持“买入”评级。

　　风险因素：煤炭等能源价格上涨带来成本压力，染料涨价后下游提价幅度不及预期，宏观需求不振导致销量不及预期，整合速度慢于预期等。